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朱招杰:5.15解析全球宏观经济,原油70美元上方无压力?

来源:朱招杰 发布时间:2018-05-15 14:11:54


  自5月10日美国总统特朗普的一项“退群”决定,正在引发一系列连锁反应。
  
  当地时间5月8日,特朗普宣布,美国将退出伊朗核问题全面协议(以下简称“伊核协议”)。
  
  一时间,原油期货大涨,美国WTI原油与伦敦布伦特原油周三收盘价均创下了近三年半新高。
  
  就在特朗普宣布美国单方面退出伊核协议后,美国财政部便于当日公布了未来对伊朗制裁的宽限期。
  
  针对不同的行业,美国财政部将给予从90天到180天不等的宽限期,允许企业在期限内退出和伊朗的商业合作。宽限期过后制裁将全面生效。
  
  为此,专家们无不忧虑指出:“伊核协议签署以后,伊朗的原油生产逐渐开始恢复,目前的日产量已经达到了380万桶,其中很大一部分都用于出口。
  
  现在美国重启对伊朗制裁,国际市场上原油供应量肯定会有所下降,油价会因此上涨。”

  目前除了美国宣布退出伊核协议之外,引发国际油价大涨的原因还有二个:
  
  一、全球经济加快复苏步伐,特别是中国、印度等经济大国对石油新增的需求在不断上升。
  
  资料显示,中国对进口石油的依赖度超过了56%。
  
  二、之前沙特与俄罗斯联手缩减对市场的原油供应数量,沙特净原油收入占据了其GDP的21%,而俄罗斯的收入一大半是靠出口能源。
  
  不过,只有石油价格长期徘徊在80美元/桶以上高位,这些国家的经济才可能得到恢复。
  
  资料显示,今年油价已经上涨了14%,wqy六四八有一半的涨幅反映出新兴市场强劲的需求。随着国际油价的大涨,一些经济学家的预测开始不那么乐观。
  
  美国牛津经济学院专家格雷戈里·达可预测今年美原油的平均价格为70美元/桶,同时美国的经济增长将会由于早些时候的减税政策而减少0.35%。
  
  事实上,面对国际原油价格大涨,也是几家欢喜几家忧:首先,对于沙特、俄罗斯、尼日利亚、哥伦比亚等能源输出国来说,国际油价上涨是好事。
  
  尤其是俄罗斯目前经济衰退,卢布贬值,只有国际油价长期呆在90美元/桶,那才是给俄罗斯经济带来喘息之机。
  
  再者,对于印度、中国、智利、土耳其、埃及和乌克兰等多数发展中国家不利,原油进口成本上升将会导致输入性通胀压力增加,同时使得这些国家的经济在应对美联储加息、美元指数反弹时变得更加脆弱。
  
  而国际权威金融机构报告显示,马来西亚、泰国以及印度尼西亚等国在面对油价上涨时将经受最大的波动。
  
  最后,特别说一下美国经济。
  
  由于得益于页岩油产量的激增,国际油价上涨对于美国经济面临的风险较之以往要少了很多。
  
  过去的经验是,如果油价持续上涨10美元,那么明年美国的经济会减少0.3%。
  
  而目前这种相关关系下降至了0.1%,同时随着接下来页岩油产量将会继续上升,以应对高油价,这种负相关系将会最终消失。
  
  但不管怎么说,高油价对美国低收入家庭损失较大,他们不得不花费更多的税前收入来支付汽油费用。
  
  让人担忧的是,如果油价持续走强会带来高通胀的预期,各国央行不得不维持货币政策的稳定性,而美联储将不得不提前加快紧缩的周期。
  
  届时随着美国联储的频繁加息,美元指数的走强,将会导致大量的资金回流美国本土,这会给新兴经济体国家造成更加严重冲击。
  
  从表面上看,国际油价破70美元,甚至长期高位徘徊,对于是新兴经济体来说,似乎还不算是最可怕,最多也就是能源的成本上升,通胀水平会抬高。
  
  但是如果国际油价长期高位徘徊,美联储的货币政策进一步紧缩,这加速了大量游资的流出,导致新兴经济体国家的流动性匮乏,以及资产泡沫的破裂。
  
  但我们要提高警惕,如果国际油价长期保持在70美元/桶的高位,全球各央行都收紧货币政策,中国货币政策肯定不能较为宽松,而当货币政策持续收紧,国内资产泡沫很可能被挤破,这才是我们最应该担忧的地方。

  
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